Оценка обыкновенных акций и расчет показателя доходности акций
С точки зрения инвестора доход от владения обыкновенными акциями может быть получен, во-первых, как поток ожидаемых дивидендов, а, во-вторых, от предполагаемой продажи акции по цене выше той, по которой они были куплены.
Следовательно, оценить акцию - значит определить настоящую стоимость бесконечного потока дивидендов, поскольку цена продажи акции в конечном счете зависит только от потока дивидендов.
В целях формализованного описания введем ряд обозначений:
Дt - сумма дивиденда, получаемого в момент времени t;
Д0- последний выплаченный дивиденд;
Po - рыночная стоимость акции в текущий момент времени t;
Р - ожидаемая стоимость акции в конце каждого года;
$ Po - теоретическая (расчетная) стоимость акции в текущий момент
времени;
KS - минимально приемлемая ставка доходности на акцию (аналог
ставке Kd, используемой при оценке облигации);
$ K S - ожидаемая ставка доходности, т.е. ставка, которую ожидает
получить инвестор.
Очевидно, что инвестор вкладывает деньги только тогда, когда KS KS , иначе с учетом рискованности вложений в акции инвестор может разместить свои средства в другие активы.
KS - реализованная ставка доходности.
Итак, теоретическая (расчетная) стоимость акции в текущий момент t есть настоящая стоимость ожидаемого потока платежей.
Дивиденды могут расти, падать или оставаться постоянными (иногда они испытывают случайные колебания).
Таким образом
т.е., в случае отсутствия роста дивидендов теоретическая (расчетная)
стоимость акции пропорциональна размеру дивиденда и обратно пропорциональна ставке доходности.
